Mục Lục
Báo cáo thu nhập mới nhất của JPMorgan Chase & Co. đã cho thấy kết quả khả quan, nhưng việc thiếu một thay đổi trong hướng dẫn có thể cho thấy kết quả yếu hơn vào cuối năm. Với định giá hiện tại, cổ phiếu JPMorgan không phải là một lựa chọn hấp dẫn, nhưng các nhà đầu tư dài hạn vẫn có thể xem xét quân bình chi phí đầu tư để thiết lập vị thế.
Việc tăng cổ tức gần đây và lịch sử tăng cổ tức trong thập kỷ qua có thể khiến cổ phiếu này trở nên rất phù hợp với một nhà đầu tư tăng trưởng cổ tức.
Liệu có nên đầu tư vào cổ phiếu JPMorgan ở hiện tại?
Theo hầu hết các số liệu tiêu chuẩn, JPMorgan Chase & Co chắc chắn không phải là ngân hàng rẻ nhất để đầu tư. Tuy nhiên, đầu tư vào ngân hàng tốt nhất thường đồng nghĩa với việc bạn không nhận được ngân hàng rẻ nhất. Khi đầu tư vào JPM, bạn sẽ được tiếp cận với một trong những tổ chức tài chính quan trọng nhất trên thế giới. Sau báo cáo thu nhập gần đây nhất của ngân hàng, cổ phiếu đã trượt dốc. Tuy nhiên, việc này không hẳn là xấu xét đến thực tế thị trường tổng thể cũng đang sụt giảm.
Kể từ đó, cổ phiếu đã quay trở lại xu hướng tăng. Chứng kiến cổ phiếu sụt giảm không phải là điều quá ngạc nhiên sau mức tăng vững chắc đến như vậy trong đầu năm 2024. Cổ phiếu của công ty không chỉ tăng lên mức cao nhất 52 tuần mà còn vượt qua cả mức cao nhất mọi thời đại, mức chúng ta thấy lần cuối vào cuối năm 2021.
Ngân hàng cũng trả các khoản cổ tức ngày càng tăng, biến cổ phiếu thành một lựa chọn rất phù hợp với một nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào thu nhập. Các nhà đầu tư thuộc trường phái này thường nhắm đến các công ty tương đối lớn có thể được coi là dẫn đầu trong các ngành tương ứng của họ. Danh mục đầu tư của những người này cũng bao gồm các công ty trả các khoản cổ tức ngày càng tăng trong dài hạn.
Báo cáo thu nhập mới nhất và tiềm năng trong tương lai
Trong báo cáo thu nhập quý I, báo cáo mới nhất của JPMorgan, công ty đã có kết quả vượt trội cả về doanh thu lẫn lợi nhuận. Thu nhập và doanh thu đều tăng trưởng ổn định qua từng năm, phần lớn nhờ vào First Republic.
JPM đã mua lại hầu hết “tài sản và đảm nhận các khoản tiền gửi cũng như một số khoản nợ khác của ngân hàng First Republic từ FDIC Liên bang” khoảng một năm trước trong cuộc khủng hoảng ngân hàng nhỏ tại Mỹ.
Thu nhập ròng đã tăng 6%, hoặc tăng 1% không bao gồm First Republic, trong khi doanh thu ròng cũng tăng 8%, hoặc 4% không bao gồm First Republic. Thu nhập lãi ròng cũng tương tự, tăng 11%, nhưng chỉ tăng 5% nếu không bao gồm First Republic.
Tuy nhiên, bất chấp những tin tức tích cực, cổ phiếu đã bị bán tháo sau báo cáo. Xu hương này phần lớn là do không có thay đổi nào trong hướng dẫn. Khi một công ty vượt qua kỳ vọng thu nhập ở một biên độ khá rộng nhưng không tăng mức hướng dẫn cho cuối năm, điều đó cho thấy những thời điểm cuối năm có thể sẽ tương đối mờ nhạt.
Đặc biệt, hướng dẫn cho thu nhập lãi ròng hầu như không có bất kỳ thay đổi nào mặc dù thị trường hiện hoàn toàn kỳ vọng sẽ có ít đợt cắt giảm lãi suất hơn. Đối với một ngân hàng, NII cực kỳ quan trọng vì nó là thước đo chính cho khả năng sinh lời. Nói một cách đại khái, đó là số tiền ngân hàng kiếm được từ lãi suất của hoạt động cho vay trừ đi số tiền ngân hàng phải trả cho các khoản nợ của mình.
Là một ngân hàng khổng lồ, JPM cũng có dịch vụ ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản lớn đáng kể đóng góp cho hoạt động của ngân hàng. NII trong quý đã đạt 23,2 tỷ USD, trong khi doanh thu đạt 42,5 tỷ USD – để lại khoảng 19,3 tỷ USD doanh thu ngoài lãi.
Do đó, JPM không nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất như phần lớn các tổ chức ngân hàng địa phương hoặc ngân hàng khu vực nhỏ. Tuy nhiên, việc không có thay đổi trong hướng dẫn có thể cho thấy ngân hàng đang nhận thấy sự yếu kém trong những thời điểm cuối năm nay, thời điểm dự kiến của việc cắt giảm lãi suất. Theo các nhà phân tích, JMP đã tăng mức thu nhập sau điều chỉnh dự kiến lên cao hơn cho cả năm 2024 và 2025
Các nhà phân tích kỳ vọng JPM sẽ đạt EPS 16,10 USD trong năm, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Điều đó cũng xảy ra ngay cả khi các nhà phân tích tin rằng JPM sẽ chứng kiến doanh thu tăng hơn 4% trong năm nay.
Ước tính thu nhập của cổ phiếu JPMorgan (Seeking Alpha)
Thu nhập được công bố trong quý I đã đạt 4,63 USD, chừa lại 11,47 USD EPS cho 9 tháng còn lại trong năm. Nếu kết quả mỗi quý đều bằng nhau – điều sẽ không xảy ra – thì đó sẽ là ~3,82 USD EPS mỗi quý trong ba quý tiếp theo. Trong ba quý cuối năm 2023, JPM đã công bố EPS đạt 12,12 USD.
JPM có thể sẽ dễ dàng đạt được kỳ vọng về thu nhập. Đây không phải là điều quá bất ngờ nếu xét đến lịch sử khá nhất quán của công ty trong việc làm được điều đó.
Lịch sử đánh bại kỳ vọng thu nhập của JPM (Seeking Alpha)
Nhìn vào định giá cổ phiếu JPMorgan
JPMorgan Chase & Co có rất nhiều lợi thế, trong đó bao gồm các tiềm năng dành cho các cổ đông đầu tư vào công ty. Tuy nhiên, định giá không thực sự là một trong số đó. Bên cạnh việc đang ở mức giá cao nhất mọi thời đại, các điểm số yếu tố cũng có cảnh báo nguy hiểm. Công ty nhận được điểm “D-” màu đỏ đậm trong yếu tố giá trị, trong khi tất cả các yếu tố khác cho thấy JPM là một khoản đầu tư vững chắc.
Điểm yếu tố của cổ phiếu JPMorgan (Seeking Alpha)
Điểm yếu tố định giá ở đây dựa trên mức trung bình của ngành và mức độ giàu hay nghèo của mỗi chỉ số so với các chỉ số cùng loại trong lĩnh vực tài chính. Hiện nay, lĩnh vực tài chính vô cùng đa dạng, và kết quả trên được tính dựa theo 690 công ty ngang hàng trong lĩnh vực. Chúng ta biết rõ rằng không có 690 tổ chức giống JPM khác ở Mỹ hoặc thậm chí trên toàn thế giới.
Tuy nhiên, ngay cả khi so sánh với chính mình, JPMorgan Chase & Co cũng đang giao dịch gần cận trên phạm vi P/E hợp lý trong lịch sử. Vì vậy, chúng ta nên bắt đầu bằng cách cố gắng xác định mức định giá phù hợp cho cổ phiếu này.
Phạm vi giá trị hợp lý của cổ phiếu cổ phiếu JPMorgan (Portfolio Insight)
Một thước đo phổ biến khác dành cho các ngân hàng là P/B (giá trên giá trị sổ sách).
Tất nhiên, P/B và P/E là những thứ có thể tăng theo thời gian – hoặc ít nhất là hy vọng sẽ tăng theo thời gian. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu trong quý gần nhất là 106,81 USD và giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu là 88,43 USD, tăng lần lượt 13% và 15%.
Tại Phố Wall, nhận định về cổ phiếu JPMorgan có vẻ không quá căng thẳng. Trên tổng thể, các nhà phân tích đánh giá cổ phiếu JPM ở mức “Nên mua”, và thậm chí có hầu hết các nhà phân tích thuộc phe “Mua mạnh”.
Đánh giá xếp hạng các nhà phân tích dành cho JPM (Seeking Alpha)
Giá mục tiêu trung bình dành cho cổ phiếu JPMorgan là khoảng 205,50 USD – cao hơn khoảng 7% so với mức hiện tại.
Giá mục tiêu dành cho JPM (Seeking Alpha)
Tuy nhiên, một lưu ý cần bổ sung thêm là việc mua lại cổ phiếu JPMorgan sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng giá trị sổ sách nhưng có thể giúp ích cho EPS. Trong thập kỷ qua, JPM đã thường xuyên thực hiện mua lại cổ phiếu và giảm tổng số cổ phiếu đang lưu hành.
YChart
Vì vậy, đó chắc chắn là điều cần lưu ý. Tuy nhiên, P/B trung bình và thị giá hiện tại của cổ phiếu vẫn có thể hữu ích trong việc cung cấp một số bối cảnh tổng thể về mặt định giá.
Một trong những lĩnh vực khác có lẽ đáng tranh cãi là những kỳ vọng rằng JPMorgan Chase & Co có thể và có khả năng đánh bại kỳ vọng thu nhập trong tương lai. Điều đó sẽ đồng nghĩa với việc P/E dự phóng của cổ phiếu sẽ thấp hơn so với mức hiện tại.
Tăng cổ tức của cổ phiếu JPMorgan
Lần tăng cổ tức mới nhất của JPM hơi bất ngờ vì nó hơi “không đúng kế hoạch”, ít nhất là về mặt lịch sử. Ngân hàng thường tăng cổ tức bắt đầu từ khoản thanh toán quý IV. Tuy nhiên, JPM là một trong những ngân hàng đã giữ cổ tức ổn định trong năm 2022. Do đó, mức tăng mới nhất này có thể đã được thực hiện sớm hơn thông lệ nhằm giữ mức tăng cổ tức ổn định.
Lịch sử cổ tức của cổ phiếu JPMorgan (Seeking Alpha)
Với việc tăng cổ tức sớm lần này, JPMorgan Chase & Co vẫn có thể ghi nhận chuỗi tăng cổ tức 9 năm liên tiếp. Đã có 8 quý cổ tức chỉ ở mức 1 USD từ quý IV năm 2021 đến quý III năm 2023. Tương tự, cũng có 8 quý từ quý IV năm 2019 đến quý III năm 2021, nhưng đó là trong thời kỳ đại dịch Covid, khi các ngân hàng bị hạn chế tăng cổ tức.
Kết luận
JPMorgan Chase & Co là tập đoàn ngân hàng khổng lồ, đóng vai trò to lớn không chỉ trong nền kinh tế Mỹ mà còn trên toàn cầu. Đây là ngân hàng lớn nhất ở Mỹ và là ngân hàng lớn thứ năm trên thế giới về tổng tài sản.
Cổ phiếu JPMorgan Chase & Co. không phải là một món hời vào lúc này vì chúng ta đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dài hạn vẫn có thể sử dụng phương pháp tiếp cận quân bình chi phí đầu tư để xây dựng vị thế trong ngân hàng này.
Với mức cổ tức hấp dẫn và ngày càng tăng, tái đầu tư cổ tức có thể là một cách khác để dần dần xây dựng vị thế lớn hơn nữa trong ngân hàng. Đôi khi, trả mức định giá cao hơn cho một công ty cao cấp cũng không sao cả; trong dài hạn, cổ phiếu JPMorgan sẽ có cơ hội tăng giá khi thu nhập có xu hướng tăng cao hơn.
