Microsoft (NASDAQ:MSFT) là công ty công nghệ hàng đầu thế giới trong nhiều thập kỷ qua. Tính đến tháng 8 năm 2024, Microsoft là công ty có giá trị vốn hóa thị trường lớn thứ 2 thế giới chỉ sau Apple (NASDAQ:AAPL). Mặc dù nhiều người gọi AI chỉ là sự cường điệu, Microsoft vẫn thống trị trong ngành này và sự phát triển của công ty được hỗ trợ bởi những nguồn thu ấn tượng từ AI. Cổ phiếu của Microsoft có thể sẽ tiếp tục đánh bại thị trường trong tương lai gần trong khi đợt thoái lui sau báo cáo thu nhập mang đến cơ hội tốt để mua vào.

Microsoft đang dẫn đầu trong lĩnh vực AI

Ngay sau khi OpenAI ra mắt mô hình ngôn ngữ lớn ChatGPT (LLM) vào tháng 11 năm 2022, Microsoft đã ngay lập tức có động thái phản ứng. Sau khi đầu tư vào OpenAI vào năm 2019, Microsoft đã nắm giữ 10% cổ phần của công ty này để qua đó tích hợp hoàn toàn công nghệ vào các sản phẩm và dịch vụ của hãng.

Một trong những tích hợp quan trọng nhất là với nền tảng Azure Cloud của Microsoft. Các nhà phát triển có thể sử dụng dịch vụ này để thêm API ChatGPT vào các trang web và ứng dụng phần mềm. Microsoft đang tận dụng mối quan hệ hợp tác với OpenAI để củng cố nền tảng Azure vì đây là nguồn doanh thu lớn nhất của công ty, chiếm gần 40% doanh thu hàng năm.

Azure tiếp tục giành thị phần từ tay Amazon Web Services (AWS) của Amazon (NASDAQ:AMZN). Nền tảng này hiện được hơn 722 triệu khách hàng sử dụng, bao gồm 85% các công ty thuộc danh sách Fortune 500.

Ngoài ra, Microsoft còn thống trị thị trường dịch vụ điện toán doanh nghiệp. Microsoft đã tích hợp các dịch vụ AI của Azure vào nền tảng Microsoft 365. Trong khi đó, cả AWS và Gemini của Alphabet (NASDAQ:GOOG, GOOGL) đều không thể cạnh tranh với Azure về thị phần dịch vụ điện toán doanh nghiệp.

Sự mở rộng Copilot của Microsoft

Ngoài những bước tiến lớn trong lĩnh vực AI, Microsoft cũng đã mở rộng việc tích hợp Copilot vào các dịch vụ của mình. Copilot là chatbot được hỗ trợ bởi AI của Microsoft có trong Microsoft 365 cũng như hệ điều hành Windows. Microsoft cũng đang nỗ lực tích hợp Copilot vào phần cứng máy tính của hãng.

Bắt đầu từ tháng 6, máy tính Microsoft Surface cũng như các thiết bị từ các OEM khác như Samsung và Dell (NYSE:DELL) đã tích hợp Copilot. Chúng được xem là “máy tính Windows thông minh nhất từng được chế tạo” và chắc chắn sẽ gia tăng doanh thu cho Microsoft. Thông qua việc tích hợp Copilot vào CPU và GPU, máy tính có thể đạt được hiệu suất cao nhất từ ​​trước đến nay.

Cho đến nay, máy tính tích hợp Copilot đạt hiệu suất vượt trội so với máy tính xách tay MacBook Pro của Apple và vượt các tiêu chuẩn ngành về tốc độ xử lý của máy tính trí tuệ nhân tạo tới 20 lần về hiệu năng và 100 lần về hiệu suất năng lượng. Các chuyên gia dự đoán rằng đến năm 2026, doanh thu từ phân khúc phần cứng Copilot có thể đạt ít nhất 10 tỷ USD mỗi năm. Trong năm tài chính 2023, riêng Surface đã mang về 7 tỷ USD, vì vậy các thiết bị Copilot được dự báo sẽ trở thành nguồn doanh thu mới đáng kể.

Mức định giá của Microsoft xứng đáng đến từng xu

Sau đợt giảm giá kể từ báo cáo thu nhập, cổ phiếu MSFT được giao dịch ở mức giá gấp 31,5 lần thu nhập dự phóng ​​và gấp 12,8 lần doanh thu. Đây là mức định giá cao nhưng như người ta vẫn nói “tiền nào của nấy”. Microsoft là công ty công nghệ tốt nhất thế giới và hoàn toàn xứng đáng với mức định giá cao như vậy. Mặc dù có mức định giá cao so với các đối thủ công nghệ lớn khác, thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu (EPS) của công ty này cũng ở mức cao kỷ lục, một con số ấn tượng đối với một công ty lớn như Microsoft.

Mã cổ phiếu	P/E	P/S
Microsoft (MSFT)	31,5x	12,8x
Meta Platforms (META)	23,4x	8,6x
NVIDIA (NVDA)	39,5x	32,4x
Apple (AAPL)	29,5x	8,9x
Tesla (TSLA)	90,9x	8,1x
Amazon (AMZN)	38,9x	3,2x
Alphabet (GOOGL)	22,3x	6,5x

Dòng tiền tự do cũng là một điểm cộng lớn nữa của Microsoft. Trong quý gần nhất, MSFT đã ghi nhận ​​dòng tiền tự do đạt 21 tỷ USD, tăng 13% so với quý trước. Các chuyên gia đều dự báo rằng dòng tiền tự do của Microsoft sẽ tiếp tục tăng 30% mỗi năm.

Mua giá giảm cổ phiếu Microsoft ngay lúc này

Bất chấp quy mô khổng lồ, không thể phủ nhận rằng Microsoft vẫn là một lựa chọn đầu tư dài hạn tuyệt vời. Mô hình kinh doanh đa dạng trong nhiều ngành cùng vô số sản phẩm và dịch vụ mang lại cho Microsoft nền tảng tương đối an toàn. Cổ phần của Microsoft tại OpenAI và khoản đầu tư vào Copilot đảm bảo rằng công ty này sẽ tiếp tục đi đầu trong lĩnh vực AI đang phát triển mạnh mẽ.

Biểu đồ giá cổ phiếu MSFT

Mặc dù Microsoft vẫn được giao dịch ở mức định giá cao nhưng đợt giảm giá sau báo cáo thu nhập thực sự mang đến cơ hội đầu tư dài hạn tốt cho các nhà đầu tư.

Đối với bất kỳ công ty nào khác, thảm họa CrowdStrike (NASDAQ:CRWD) có thể là một “hồi chuông báo tử”. Nhưng, vẫn như thường lệ, Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã trỗi dậy như phượng hoàng tái sinh từ đống tro tàn.

Điều đó cho thấy khả năng phục hồi ấn tượng trước bất kể điều kiện thách thức nào của thị trường hoặc tác động từ các biến cố bất lợi.

Ba động lực tăng trưởng chính – mảng kinh doanh dựa trên đăng ký, điện toán đám mây và mảng game/metaverse – giúp Microsoft đứng vững như kiềng ba chân trước mọi biến động.

Mặc dù sự cố CrowdStrike ban đầu có vẻ đáng ngại, nhưng chẳng là gì với Microsoft. Lịch sử cũng đã kiểm chứng năng lực vượt khó không tưởng của Microsoft.

Nhìn về tương lai, ba mảng kinh doanh cốt lõi sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng của Microsoft. Đầu tiên, mô hình kinh doanh dựa trên đăng ký Microsoft 365 và các phần mềm khác sẽ mang lại nguồn doanh thu định kỳ ổn định, giúp công ty giảm sốc trước các biến động. Thứ hai, Microsoft Azure tiếp tục chiếm lĩnh thị phần trong ngành điện toán đám mây đang bùng nổ. Với tốc độ tăng trưởng hàng năm 30%, mảng điện toán đám mây có tiềm năng trở thành động cơ lợi nhuận chính trong tương lai của công ty.

Cuối cùng, các thương vụ mua lại lớn trong lĩnh vực trò chơi điện tử như Activision Blizzard sẽ củng cố vị thế của Microsoft trong mảng game và metaverse – hai lĩnh vực đang phát triển mạnh.

Cả ba mảng kinh doanh đều được thúc đẩy mạnh mẽ bởi AI này sẽ càng củng cố niềm tin vững chắc của các nhà đầu tư dài hạn vào Microsoft, bất chấp những thách thức trong ngắn hạn. Phần dưới đây sẽ là phân tích chi tiết về từng mảng kinh doanh và định hướng phát triển của Microsoft.

Cổ phiếu Microsoft phục hồi sau sự cố CrowdStrike

Vào ngày 18 tháng 7, bản cập nhật phần mềm từ công ty an ninh mạng CrowdStrike đã gây sập hệ thống máy tính toàn cầu. Sự cố đã gây tê liệt hơn 8,5 triệu thiết bị trong các lĩnh vực quan trọng như chăm sóc sức khỏe và giao thông vận tải, điều này cũng cho thấy chúng ta phụ thuộc vào hệ thống máy tính như thế nào.

Cổ phiếu của Microsoft đã giảm hơn 6% do sự cố nhưng đã phục hồi mạnh mẽ chỉ trong vòng một tuần.

Đây không phải là lần đầu tiên Microsoft gặp phải sự cố trục trặc. Trong suốt chiều dài lịch sử 47 năm của công ty, gã khổng lồ công nghệ này đã vượt qua các cuộc chiến chống độc quyền, lỗi sản phẩm, thay đổi luật pháp, v.v.

Bản thành tích vượt khó của Microsoft thừa sức thuyết phục giới đầu tư tin tưởng rằng công ty có thể giải quyết thảm họa CrowdStrike và ngăn ngừa những sự cố tương tự trong tương lai.

Cho đến nay, đã có nhiều cuộc thảo luận về việc hạn chế quyền truy cập của bên thứ ba vào cấp nhân trong Windows. Những tinh chỉnh này nhằm ưu tiên tính ổn định hơn chức năng trong tương lai. Nhưng sự thống trị của Microsoft không chỉ dựa vào Windows.

Mảng điện toán đám mây và game đang thúc đẩy tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ. Vì vậy, mặc dù sự cố CrowdStrike chắc chắn gây chấn động, Microsoft có khả năng giảm thiểu những ảnh hưởng lâu dài.

Ba mảng kinh doanh cốt lõi sẽ thúc đẩy tăng trưởng ổn định, biến mọi sóng gió thành những cơn gió ngược thoáng qua.

Ba mảng kinh doanh cốt lõi mang lại cho Microsoft “vị thế vững như kiềng ba chân”

Microsoft gần đây đã công bố báo cáo tài chính quý IV năm 2024 với những kết quả rất tích cực. Cụ thể, doanh thu tăng 15% lên 64,7 tỷ USD nhờ các mảng kinh doanh cốt lõi kể trên.

Đầu tiên, mô hình kinh doanh dựa trên đăng ký của Microsoft tiếp tục tăng trưởng. Doanh thu từ mảng phần mềm năng suất và Quy trình kinh doanh tăng 11% lên 20,3 tỷ USD. Ngoài ra, doanh thu phiên bản thương mại của Office 365 tăng 13%, đưa phần mềm đăng ký trở thành một nguồn thu quan trọng.

Thứ hai, nền tảng điện toán đám mây Azure vẫn dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng với doanh thu tăng 29%, tiếp đến là doanh thu từ sản phẩm máy chủ tăng 21%.

Microsoft đang dần chiếm ưu thế trước AWS thông qua việc ứng dụng mạnh mẽ trong doanh nghiệp. Hơn 80% các hợp đồng Azure trị giá 100 triệu USD trở lên đã được ký kết trong quý trước.

Cuối cùng, mảng game và metaverse đang phát triển mạnh mẽ sau khi công ty mua lại Activision. Doanh thu từ nội dung và dịch vụ Xbox tăng vọt 61%, cho thấy tiềm năng to lớn của mảng này.

Trong bối cảnh doanh số bán phần cứng giảm, Microsoft đã có bước đi sáng suốt khi tập trung vào dịch vụ đăng ký game và phần mềm. Vì vậy, bất chấp sự cố CrowdStrike và tình hình kinh tế vĩ mô bất ổn, Microsoft vẫn tiếp tục tiến về phía trước.

Ba mảng kinh doanh cốt lõi – đăng ký, điện toán đám mây và game/metaverse – đã mang lại cho Microsoft khả năng phục hồi đáng ghen tị. Ngày càng nhiều doanh nghiệp và người tiêu dùng tiếp tục chuyển sang sử dụng các giải pháp của Microsoft trong các phân khúc tăng trưởng cao này.

Lời kết: Giữ cổ phiếu Microsoft trong dài hạn

Trước sự cố CrowdStrike gần đây, Microsoft đã chứng minh khả năng phục hồi mạnh mẽ.

Công ty có nền tảng vững chắc dựa trên ba phân khúc tăng trưởng cao – đăng ký, điện toán đám mây và game/metaverse. Vì vậy, các nhà đầu tư dài hạn hoàn toàn có thể yên tâm khi nắm giữ cổ phiếu của gã khổng lồ công nghệ này.

Biểu đồ giá cổ phiếu MSFT

Với tỷ lệ P/E 34,59, MSFT là cổ phiếu có mức định giá cao và thậm chí rất cao nếu tính theo phương pháp định giá DCF dựa trên dòng tiền dự phóng. Vì vậy, các nhà đầu tư định hướng giá trị có thể chờ điểm vào lệnh khác hấp dẫn hơn.

Trong khi đó, các cổ đông hiện tại của Microsoft có thể tin tưởng tuyệt đối vào ba trụ cột: mô hình kinh doanh dựa trên đăng ký, nền tảng đám mây Azure và game/metaverse.

Hãy nhìn vào cách Microsoft giải quyết sự cố Windows và đừng để những thông tin ngắn hạn làm lung lay niềm tin vào triển vọng của công ty. Microsoft vẫn luôn biết cách vượt qua những thách thức và sẵn sàng đánh bại thị trường trong những năm tới.

Đợt bán tháo cách đây vài ngày đang mở ra một cơ hội tốt để mua cổ phiếu Microsoft.

Cổ phiếu Microsoft đã liên tục vượt trội so với thị trường chung trước khi mùa báo cáo thu nhập quý II bắt đầu. Tuy nhiên, đợt bán tháo bắt đầu cách đây vài ngày đã xóa hết tất cả các mức tăng đạt được kể từ giữa tháng 5.

Tuy nhiên, tình hình đối với cổ phiếu lạc quan và phản ứng của thị trường đối với thu nhập quý IV năm tài chính 2024 là không công bằng. Cả ba phân khúc của công ty đều duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, dẫn đầu là mảng kinh doanh Đám mây thông minh xuất sắc. Đòn bẩy hoạt động vẫn kiên cường và Microsoft vẫn là cỗ máy tạo dùng tiền tự do (FCF), ngay cả khi đang tăng mạnh chi tiêu cho R&D và đầu tư vốn (CAPEX). Theo mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF), định giá cổ phiếu có vẻ cực kỳ hấp dẫn ở mức hiện tại. Nhìn chung, cổ phiếu vẫn xứng đáng với mức xếp hạng “Mua mạnh”.

Những diễn biến gần đây

Microsoft đã có thêm một quý mạnh mẽ vào ngày 30 tháng 7, vượt qua ước tính đồng thuận đối với cả doanh thu và EPS. Doanh thu đã tăng 15,2% so với cùng kỳ năm trước trong quý IV năm tài chính 2024. EPS sau điều chỉnh cũng tăng từ 2,69 đô la lên 2,95 đô la, và đòn bẩy hoạt động là một trong những yếu tố chính dẫn đến thành công về lợi nhuận ròng.

Biên lợi nhuận hoạt động của Microsoft gần như đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng điều này được giải thích bằng việc tăng chi tiêu cho R&D trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng, chi phí chung và hành chí (SG&A) trên doanh thu giảm từ 14,95% xuống 14%. Do đó, chúng ta có thể nói rằng công ty tiếp tục sử dụng đòn bẩy hoạt động vững chắc. Đây là một dấu hiệu tăng giá.

Nhờ đòn bẩy hoạt động vững chắc, Microsoft đã tạo ra dòng tiền tự do 12,4 tỷ đô la trong quý, ngay cả khi CAPEX tăng 5 tỷ đô la so với cùng kỳ năm trước. Nhờ FCF mạnh, bảng cân đối kế toán của công ty tiếp tục được củng cố, và MSFT hiện có 75 tỷ đô la tiền mặt. Khoản dự trữ này mang lại cho MSFT sự linh hoạt về mặt tài chính và giúp công ty có vị thế tốt cho các thương vụ mua bán sáp nhập lớn. Để bổ sung thêm bối cảnh giúp hiểu dự trữ tiền mặt của Microsoft hiện lớn đến mức nào, công ty đã mua lại Activision Blizzard với giá 69 tỷ đô la vào năm 2023, ít hơn số tiền mặt họ đang có trong tay.

Công ty tiếp tục chứng kiến ​​nhu cầu mạnh mẽ đối với các dịch vụ Đám mây thông minh, bao gồm các tính năng và dịch vụ trí tuệ nhân tạo [AI]. Mảng kinh doanh này đã có tốc độ tăng trưởng 19%, cao hơn mức tăng trưởng doanh thu tổng thể. Azure đã tăng trưởng 29% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy động lực đối với khả năng đám mây và AI của MSFT vẫn còn mạnh mẽ.

Theo Digital Information World, quý II năm 2024 là quý mà thị phần của Microsoft trên thị trường cơ sở hạ tầng đám mây toàn cầu bị thu hẹp. Tuy nhiên, tăng trưởng không bao giờ đi theo đường thẳng, và biểu đồ bên dưới minh họa rõ ràng sụt giảm thị phần trong quý II phù hợp với quỹ đạo trong lịch sử của MSFT. Và có vẻ như đây là một sự sụt giảm bình thường trước khi tăng trưởng tiếp tục.

Nguồn: Digital Information World

Microsoft vẫn sẵn sàng duy trì động lực mạnh mẽ cho hoạt động kinh doanh Đám mây và AI của mình trong thời gian dài hơn. Đièu này có thể được thấy trong khoản đầu tư ngày càng tăng vào lĩnh vực này. Công ty có kế hoạch đầu tư hàng tỷ đô la vào các trung tâm dữ liệu và trung tâm AI trên toàn thế giới. Công ty đã chính thức công bố khoản đầu tư 2,2 tỷ euro vào các trung tâm dữ liệu tại Tây Ban Nha. Gần đây, công ty cũng đã công bố quan hệ đối tác với Lumen Technologies (LUMN) để mở rộng năng lực mạng lưới nhằm hỗ trợ nhu cầu ngày càng tăng đối với các trung tâm dữ liệu.

Tốc độ rót vốn hàng tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI cho thấy niềm tin mạnh mẽ của ban quản lý vào canh bạc này. Microsoft có lẽ không muốn bỏ lỡ cơ hội thị trường tiềm năng trị giá 1,3 nghìn tỷ đô la, và quyết định đầu tư mạnh mẽ vào các trung tâm dữ liệu dường như là một động thái đúng đắn.

Sự lạc quan về cổ phiếu cũng được củng cố bởi thực tế Đám mây thông minh không phải là mảng kinh doanh duy nhất của Microsoft chứng kiến tăng trưởng. Phân khúc Năng suất và quy trình kinh doanh, cùng với phân khúc Điện toán cá nhân hơn, cũng ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu vững chắc trong cả quý IV tài chính và cả năm. Thu nhập hoạt động cũng có kết quả tương tự vì cả hai phân khúc đều đóng góp đáng kể vào đòn bẩy hoạt động hợp nhất.

Bài thuyết trình thu nhập mới nhất của MSFT

Với cả ba phân khúc kinh doanh đều ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số với viên ngọc quý của công ty, mảng kinh doanh Đám mây thông minh, dẫn đầu, không có lý do gì để kém lạc quan hơn. Tiềm năng đòn bẩy hoạt động vẫn vững chắc và MSFT vẫn là cỗ máy tạo FCF, ngay cả khi chi tiêu CAPEX tăng mạnh.

Cập nhật định giá cổ phiếu Microsoft

Cổ phiếu Microsoft đã tăng khoảng 20% ​​trong 12 tháng qua và mang lại lợi nhuận 5% so với mức đầu năm. Tỷ lệ định giá luôn cao hơn so với mức trung bình của ngành do quy mô và vị thế chiến lược vô song của Microsoft. Đối với các công ty như MSFT, chúng ta nên so sánh tỷ lệ định giá hiện tại và tỷ lệ định giá trong quá khứ. Theo quan điểm này, MSFT có vẻ đang có định giá hấp dẫn với bội số định giá hiện tại gần với mức trung bình của 5 năm qua.

Để tính ra một mức giá mục tiêu, chúng ta có thể sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) với tỷ lệ chi phí vốn bình quân WACC 8,25%, phù hợp với phạm vi được đề xuất bởi valueinvesting.io.

Tăng trưởng doanh thu là một giả định quan trọng ảnh hưởng đáng kể đến giá trị hợp lý. Ước tính đồng thuận dự báo CAGR doanh thu trong thập kỷ tới sẽ ở mức 11%. Giả định này có vẻ quá bi quan. Theo biểu đồ bên dưới, MSFT đã tạo ra CAGR doanh thu 11,3% trong thập kỷ qua khi không có cuộc cách mạng kỹ thuật số nào tương đương với những gì đang xảy ra ngày hôm nay. Với vị thế của MSFT trong cuộc cách mạng AI, một ước tính CAGR cao hơn ít nhất hai điểm phần trăm so với CAGR của thập kỷ vẫn là khá thận trọng. Do đó, chúng ta có thể sử dụng giả định CAGR doanh thu đạt 13,3% trong thập kỷ tới.

Dữ liệu của YCharts

Đối với năm cơ sở, chúng ta có thể sử dụng giả định biên lợi nhuận FCF có đòn bẩy 12 tháng gần nhất ở mức 23,13%. Với thành tích mạnh mẽ của MSFT trong việc cải thiện lợi nhuận và triển vọng tăng trưởng doanh thu tươi sáng trong tương lai, tốc độ mở rộng FCF hàng năm có thể được giả định ở mức 50 điểm cơ bản.

Với tất cả các giả định cơ bản nêu trên, giá trị hợp lý của Microsoft là 3,67 nghìn tỷ đô la, cao hơn 21% so với vốn hóa thị trường hiện tại, cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp đáng kể. Vì vậy, mức giảm giá 21% so với giá trị hợp lý có vẻ là một cơ hội đầu tư hấp dẫn cho một công ty lớn như MSFT.

Một số rủi ro cần lưu ý

Vài tuần trước, tất cả chúng ta đều chứng kiến ​​sự cố ngừng hoạt động toàn cầu của các dịch vụ của Microsoft. Mặc dù có vẻ như sự cố ngừng hoạt động không phải là do Microsoft mà do các bản cập nhật trong phần mềm của CrowdStrike, tình huống này cũng làm tổn hại đến danh tiếng của Microsoft. Nhà đầu tư nên hiểu rằng họ phải đối mặt với những rủi ro an ninh mạng đáng kể và sự cố ngừng hoạt động có thể xảy ra ngay cả với những công ty lớn như MSFT.

Cuộc đua để trở thành công ty dẫn đầu trong cuộc cách mạng AI hiện nay rất khốc liệt. Không chỉ có Azure cải thiện vị thế chiến lược của mình, Google Cloud cũng cho thấy động lực mạnh mẽ. Doanh thu của Google Cloud đã tăng vọt 28,8% trong quý II dương lịch, cho thấy đối thủ cạnh tranh được coi là chậm chân so với AWS và Azure cũng đang dần được công nhận trên thị trường.

Hơn nữa, Google có kế hoạch duy trì đà tăng trưởng này khi rót hàng tỷ đô la vào các trung tâm dữ liệu mới để thúc đẩy tăng trưởng đám mây và AI nhiều hơn nữa. AWS cũng có kế hoạch thực hiện khoản đầu tư vốn lớn nhất trong lịch sử của tiểu bang Indiana, với 11 tỷ đô la dự kiến ​​sẽ được đầu tư vào các trung tâm dữ liệu mới ở đây.

Là công ty lớn nhất thế giới với dấu ấn lớn trên nhiều ngành công nghiệp đồng nghĩa với việc rủi ro chống độc quyền có thể là điều không thể tránh khỏi đối với các nhà đầu tư của Microsoft. Tin tức gần đây cho thấy Microsoft đã bị EU buộc tội có hành vi chống cạnh tranh bằng cách gắn liền ứng dụng Teams của mình với bộ Office. Nhà đầu tư nên hiểu rằng do hiện diện lớn và sự thống trị của công ty trên thị trường, luôn có rủi ro MSFT phải đối mặt với các khoản tiền phạt chống độc quyền lên tới hàng tỷ đô la, điều này sẽ ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận ròng.

Kết luận

Tóm lại, MSFT vẫn xứng đáng với mức khuyến nghị “Mua mạnh”. Công ty tiếp tục mang lại mức tăng trưởng doanh thu đáng kinh ngạc trên tất cả các phân khúc và đòn bẩy hoạt động của công ty vẫn mạnh. Đợt thoái lui gần đây có vẻ đang mở ra một cơ hội mua tốt vì cổ phiếu hiện đang được giao dịch ở mức chiết khấu lớn đáng kể so với giá trị hợp lý.

Cổ phiếu Apple được khuyến nghị Mua do phản ứng nhạy bén của công ty trước sức ép từ thị trường Trung Quốc cũng như khoản đầu tư vào AI. Hơn nữa, lập trường lạc quan này cũng được củng cố bằng sự tự tin ngày càng tăng của nhà đầu tư, thể hiện qua tiềm năng tăng giá hai con số so với giá mục tiêu đồng thuận.

Hồi tháng 2 năm 2024, cán cân rủi ro-lợi nhuận của Apple là tương đối cân bằng, đặc biệt với những thách thức mà công ty phải đối mặt do sức ép cạnh tranh ngày càng tăng trên thị trường Trung Quốc. Triển vọng Trung lập khi đó đã được chứng minh trong ngắn hạn, với một số áp lực giảm giá tương đối xuống mức đáy 164 đô la. Nhưng kể từ đó, cổ phiếu đã tăng lên tới 237,23 đô la, mức cao nhất trong 52 tuần.

Với đà tăng hiện tại và vị thế tiền mặt vững chắc mà công ty sở hữu, Apple có triển vọng phát triển bền vững và mang lại lợi nhuận vốn chắc chắn cho các cổ đông. Vì vậy, cổ phiếu Apple ở thời điểm hiện tại là một cái tên đáng mua. Cũng hỗ trợ cho khuyến nghị Mua này là việc biên độ an toàn tính được từ mô hình dòng tiền chiết khấu DCF đã đạt mức hai con số.

Hãy cùng tìm hiểu thêm chi tiết.

Dữ liệu của YCharts

Tránh xa thị trường Trung Quốc: giải pháp cho sức ép cạnh tranh ngày càng gia tăng ở quốc gia này

Cạnh tranh ở Trung Quốc đang ngày càng gia tăng giữa Apple và Huawei, trong đó Apple đã là nạn nhân của cuộc chiến khốc liệt với doanh số bán hàng sụt giảm. Do sử dụng chip sản xuất tại địa phương, mang lại cho người tiêu dùng Trung Quốc cảm giác sở hữu, Huawei đã tận dụng được lợi thế ở thị trường trong nước. Trước cạnh tranh gay gắt này, Apple đang giải quyết vấn đề bằng cách đa dạng hóa thị trường ra khỏi Trung Quốc và tập trung vào các thị trường thuận lợi hơn như Ấn Độ và Đông Nam Á.

CEO của Apple, Tim Cook, đã đến thăm Singapore và dành 250 triệu đô la để phát triển hoạt động của công ty tại đây. Ngoài ra, Apple còn đầu tư đáng kể vào Ấn Độ như một thị trường cho các sản phẩm và dịch vụ của mình, cũng như một đối tác sản xuất lắp ráp iPhone 16 và Pro Max cho Nhà Táo.

Theo Bloomberg, Ấn Độ đã sản xuất 14 tỷ đô la iPhone trong năm tài chính gần nhất với doanh thu tăng 33% và chào đón lễ khánh thành cửa hàng Apple Store đầu tiên. Trong quý 3 năm 2024, Apple dường như đang tận dụng tối đa thị trường Ấn Độ với doanh thu chạm mốc kỷ lục 85,78 tỷ đô la. Với những tiến bộ đáng khích lệ này, đây chắc chắn là một khởi đầu mạnh mẽ để thoát khỏi Trung Quốc, nơi hoạt động kinh doanh ngày càng trở nên khó khăn hơn.

Với tiến triển đầy hứa hẹn này, thành công của Apple tại thị trường Ấn Độ được dự báo sẽ tăng trưởng vững chắc từ giờ đến năm 2032. Thị trường điện thoại thông minh Ấn Độ được ước tính sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 8,1% trong giai đoạn 2023-2032, một báo hiệu tốt cho tăng trưởng và doanh thu của Apple trong tương lai, một yếu tố có thể làm giảm đáng kể tác động của cạnh tranh từ Trung Quốc.

Nguồn: Custom Market Insights

Đổi mới: AI đóng vai trò trung tâm

Sự hấp dẫn trong luận điểm đầu tư vào Apple phần lớn được thúc đẩy bởi sự cống hiến của công ty cho đổi mới. Danh mục sản phẩm sắp ra mắt của công ty, bao gồm mẫu iPhone 16 được mong đợi từ lâu, sẽ giúp tăng doanh số và duy trì sức cạnh tranh của Apple, dựa trên hiệu suất trong lịch sử khi doanh thu của công ty phản ứng với các lần ra mắt iPhone mới.

Nguồn: Visual Capitalist

Hơn nữa, việc đưa các yếu tố trí tuệ nhân tạo vào các sản phẩm tiếp theo của Apple có khả năng sẽ biến đổi hoàn toàn giao diện người dùng và tạo ra các luồng doanh thu hoàn toàn mới. Hồi tháng 2, Tim Cook đã cho biết công nghệ thế hệ tiếp theo của công ty sẽ bao gồm một số khả năng hỗ trợ AI, sẽ công bố vào cuối năm nay. Với những đổi mới công ty đã thực hiện, có lý do để tin người dùng iPhone sẽ có thể thực hiện các công việc AI ngay trên thiết bị của họ thay vì trên đám mây, nơi phần lớn các tác vụ AI tạo sinh hiện đang được xử lý, nhờ bộ xử lý A17 mới của Apple và hệ điều hành iOS 18 sắp ra mắt. Tất nhiên, điều này có thể mang lại cho Siri, trợ lý tích hợp của Apple, nhiều khả năng hơn nữa.

Các đổi mới AI đã đi kèm với rất nhiều sự lạc quan. Sau thông báo về chiến lược AI của công ty vào tháng 6, tâm lý đối với cổ phiếu Apple đã được cải thiện đáng kể. Ý tưởng có tên “Apple Intelligence” là một sự tích hợp của công nghệ ChatGPT từ OpenAI vào các mẫu iPhone trong tương lai, cùng với việc thiết kế lại trợ lý kỹ thuật số Siri. Trong tương lai, Siri sẽ có thể soạn email, gửi tin nhắn và làm việc với lịch. Cook gọi cách tiếp cận này là “AI dành cho phần còn lại của chúng ta”, tập trung vào người tiêu dùng hơn là các doanh nghiệp.

Apple hy vọng các tính năng AI mới của mình sẽ thuyết phục hơn một tỷ người dùng nâng cấp lên mẫu iPhone sắp ra mắt. iPhone vẫn là sản phẩm quan trọng nhất của Apple, chiếm một nửa doanh thu hàng năm của công ty.

Tại sao chiến lược AI có giá trị với Apple?

Cùng với sự đổi mới trong AI, việc Apple mở rộng sang Ấn Độ và các khu vực triển vọng khác là một động thái chiến lược cần thiết cho thành công trong tương lai. Sau đây là lý do tại sao:

Đầu tiên, Ấn Độ có tiềm năng lớn với một thị trường chưa được khai thác đáng kể. Với chỉ một nửa trong số 1,4 tỷ người sở hữu điện thoại thông minh, Ấn Độ mang đến cơ hội tăng trưởng đáng kể. Việc mở các địa điểm bán lẻ tại Ấn Độ, chẳng hạn như Khu phức hợp Bandra Kurla ở Mumbai, đã giúp Apple cung cấp cho khách hàng trải nghiệm bán lẻ nổi tiếng của Nhà Táo, một yếu tố sẽ giúp họ khai thác thị trường tốt hơn thông qua tiếp xúc trực tiếp với người tiêu dùng, nhận phản hồi trực tiếp và đưa ra quyết định nhanh chóng và ít tốn kém hơn.

Hơn nữa, việc ra mắt các cửa hàng Apple tại Ấn Độ đã mang lại doanh thu khổng lồ; chỉ riêng trong ngày đầu kinh doanh, cửa hàng Mumbai đã tạo ra doanh số 1,2 triệu đô la. Điều này nói lên rất nhiều về tiềm năng lớn của thị trường Ấn Độ, cũng như khả năng tồn tại của cách tiếp cận chiến lược của công ty bán hàng trực tiếp thông qua các cửa hàng bán lẻ. Nhận định này được hỗ trợ bởi doanh thu quý 3 năm 2024 của công ty, tăng 760 triệu đô la từ phần còn lại của khu vực Châu Á Thái Bình Dương – bao gồm Thái Lan, Philippines, Indonesia, Ấn Độ và Philippines – so với cùng kỳ năm ngoái.

Thêm nữa, việc áp dụng AI có thể là một động lực mang tính cách mạng đối với công ty. Trước hết, các thiết bị của Apple sẽ trở nên không thể thiếu đối với khách hàng do trải nghiệm người dùng được cải thiện, phần lớn được nâng cao nhờ các tính năng AI như đã thảo luận ở trên. Ngoài ra, nó sẽ mang lại cho công ty một lợi thế cạnh tranh vì nó sử dụng thông tin từ 1,2 tỷ người dùng và hơn 2 tỷ thiết bị, cung cấp cho Apple thông tin chi tiết để thúc đẩy sự đổi mới và trải nghiệm cá nhân hóa. Việc nhấn mạnh vào quyền riêng tư dữ liệu, đảm bảo tính bảo mật và độ tin cậy của các tính năng AI, là điều rất cần thiết để giành được sự chấp nhận của khách hàng.

Cuối cùng, đến năm 2030, AI được dự đoán sẽ được sử dụng rộng rãi, với số lượng người tiêu dùng chấp nhận sử dụng vượt qua các công nghệ cũ như PC. Theo dự kiến, số lượng ​​lô hàng điện thoại thông minh AI toàn cầu sẽ đạt 912 triệu đơn vị vào năm 2028, tương đương tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 78,4% trong giai đoạn 2023 đến 2028.

Nguồn: IDC

Tóm lại, tận dụng các thị trường mới, việc đa dạng hóa thị trường và các đổi mới AI của Apple sẽ cho phép công ty tiếp tục dẫn đầu ngành công nghệ bằng cách cung cấp cho khách hàng các khả năng AI tiên tiến, tùy chỉnh và tập trung vào quyền riêng tư. Khả năng phát triển và duy trì sức cạnh tranh trên thị trường toàn cầu phụ thuộc vào chiến lược kép đầu tư vào AI và tiếp cận cơ sở đối tượng rộng hơn. Điều này giải thích cho triển vọng tươi sáng của công ty như được mô tả trong các dự báo tài chính và EPS vững chắc.

Nguồn: Seeking Alpha

Nguồn: Seeking Alpha

Báo cáo quý III năm 2024: điểm nổi bật

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2024, Apple đã báo cáo thu nhập quý III năm tài chính 2024 với những điểm nổi bật chính sau đây:

Trước hết, công ty đã công bố doanh thu hàng quý đạt 85,8 tỷ đô la, cao hơn 1,40 tỷ đô la so với ước tính và tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng này cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm và dịch vụ của Apple, ngay cả khi công ty phải đối mặt với bất ổn kinh tế trên toàn cầu. Thu nhập trên một cổ phiếu đã tăng 11% lên 1,40 đô la, vượt dự báo với chênh lệch 0,06 đô la, một dấu hiệu cho thấy lợi nhuận tăng và kiểm soát chi phí hiệu quả.

Hơn nữa, thu nhập từ dịch vụ đã đạt mức cao kỷ lục 24,2 tỷ đô la, cho thấy nguồn doanh thu này đang trưởng thành và có thể mang lại nhiều sự ổn định hơn cũng như không gian để mở rộng. Tăng trưởng ở đây sẽ giúp công ty thoát khỏi sự phụ thuộc vào phần cứng.

Apple cũng đã chứng minh sự tận tâm của mình đối với đổi mới bằng cách giới thiệu một hệ thống trí tuệ cá nhân sử dụng các mô hình AI tạo sinh. Điều này có thể cách mạng hóa ngành bằng cách cải thiện trải nghiệm người dùng và mở ra các cơ hội thu nhập mới.

Công ty đã trả lại hơn 32 tỷ đô la cho các cổ đông trong quý, bao gồm 26 tỷ đô la mua lại cổ phiếu trong thị trường mở và 3,9 tỷ đô la cổ tức cùng các khoản tương đương, cũng như công bố thanh toán khoản cổ tức 0,25 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông đăng ký trước ngày 12 tháng 8 năm 2024 vào ngày 15 tháng 8 năm 2024. Điều này cho thấy sự tự tin của công ty vào dòng tiền và sự tận tâm trong việc cung cấp giá trị cho cổ đông.

Tóm lại, các yếu tố này đều chỉ đến tăng trưởng liên tục và khả năng tận dụng các công nghệ mới nổi, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo, của Apple để điều chỉnh theo các điều kiện thị trường ngày một thay đổi. Một dự báo lạc quan hơn nữa được hỗ trợ bởi khả năng tạo ra dòng tiền hoạt động lớn đáng kể của công ty, cho phép họ chi trả đáng kể cho cổ đông. Hơn nữa, tăng trưởng của ngành dịch vụ cũng chỉ đến một hệ sinh thái mạnh mẽ với khả năng hỗ trợ cho nhiều sự mở rộng hơn nữa.

Định giá cổ phiếu Apple (AAPL)

Theo quan điểm định giá tương đối, Apple là cổ phiếu có định giá thấp thứ hai trong số các công ty vốn hóa lớn hàng đầu với PE ở mức 33,46 lần mặc dù là công ty có vốn hóa thị trường cao nhất, đồng nghĩa với việc công ty đang bị định giá thấp.

Dữ liệu của YCharts

Kết quả của mô hình DCF có thể hỗ trợ cho nhận định về mức định giá thấp này. Công ty rất phù hợp với mô hình này vì mô hình sử dụng dòng tiền trong tương lai, những yếu tố thiết yếu quyết định giá trị. Để giải quyết hạn chế chính của mô hình—phụ thuộc quá mức vào các giả định—chúng ta có thể sử dụng một tốc độ tăng trưởng thận trọng và đặt tỷ lệ chiết khấu bằng với chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC). WACC tính đến rủi ro liên quan đến cấu trúc vốn của công ty nên nó có tính đến cả chi phí cơ hội và rủi ro.

Với logic này, chúng ta có thể sử dụng tốc độ tăng trưởng thận trọng ở mức 11%, với CAGR cho dòng tiền tự do trong 5 năm ở mức 12% và tốc độ tăng trưởng cuối cùng ở mức 6%. Đối với tỷ lệ chiết khấu, chúng ta sử dụng WACC của công ty ở mức 8,9% theo Value Investing.

Sử dụng các giả định này và áp dụng tỷ lệ FCF/cổ phiếu 6,75 đô la trong 12 tháng qua làm trường hợp cơ sở, giá trị hợp lý của cổ phiếu sẽ được tính ở mức 251,62 đô la, tương ứng với biên độ an toàn 14% so với giá hiện tại.

Một số rủi ro

Mặc dù việc đầu tư vào Apple tương đối lạc quan, đầu tư vào cổ phiếu này cũng có rủi ro tương tự như đầu tư vào bất kỳ doanh nghiệp nào khác. Một rủi ro lớn khi đầu tư vào Apple là sự phụ thuộc của công ty vào doanh số iPhone.

Hiệu suất tài chính của Apple phụ thuộc rất nhiều vào doanh số iPhone, chiếm một nửa doanh thu của công ty. Các yếu tố như thị trường bão hòa, cạnh tranh gay gắt hơn hoặc thiếu sự đổi mới trong các mẫu máy tương lai có thể dẫn đến nhu cầu iPhone thấp hơn, làm giảm giá trị cổ phiếu của Apple.

Kết luận

Cổ phiếu Apple xứng đáng nhận khuyến nghị Mua xét đến sự đa dạng hóa và sự kết hợp với chiến lược sáng tạo của công ty. Biên độ an toàn hai con số của giá cổ phiếu cũng mang lại một điểm vào lệnh khá tốt cho các nhà đầu tư tiềm năng. Đối với nhà đầu tư nào đang tìm kiếm sự kết hợp giữa tính ổn định và tiềm năng tăng trưởng, Apple đang mang đến một cơ hội vô song trong bối cảnh thị trường hiện tại.